2008-03-13

[轉錄]台幣升值投資策略

「鮭魚返鄉」資金來了! 新台幣急升下的理財術 總統大選前走升、選後盤整、就職後有支撐 今年以來新台幣兌美元升值近五%,新台幣資產頓時麻雀變鳳凰,此時無論你有沒有外幣資產,都來到「錢該怎麼擺」的十字路口。
文/單小懿 新台幣到底還會不會再升?是近日投資界火熱門話題。 過去一年,新台幣在亞洲貨幣升值幅度敬陪末座,但今年初突然發威,從年初至二月二十九日止,兩個月內升值達四‧七%,是二○○五年底以來同期間升幅最迅猛的一次。 新台幣大升值行情的啟動點,出現在一月十四日,立委選舉完第一個交易日。一月十二日週末,立委選舉結果藍軍大勝,隔週一開盤,由外資保管銀行摩根大通領軍,大舉拋美元買新台幣,緊接著,花旗、豐、渣打等外資跟進,隔天一月十五日,匯市成交量高達四十二億美元(約合新台幣一千三百億元,含台北和元太兩大交易所),創下台灣外匯史上單日最大交易量。 鮭魚返鄉+新加坡主權基金 兩股金流匯聚,創史上最大交易量 匯市當天「山雨欲來風滿樓」,匯銀私下紛紛打聽:外商保管銀行背後的資金來源,究竟是什麼? 本刊深入探訪本國匯銀、外資匯銀、中央銀行等匯市三大交易主體,得知十五日當天的拋匯資金,來自兩股主要力量:一、壽險資金、海外基金等「鮭魚返鄉」的本土回流資金,二、新加坡兩大政府主權基金之一的新加坡政府投資公司(GIC)。 前者,市場較為熟稔,後者,在台灣市場卻是低調再低調。GIC管理超過一千億美元,投資標的包括中國國際金融公司、中國海洋石油、瑞銀集團(UBS)、花旗銀行、印度第二大銀行(ICICI)等三十多個知名企業。GIC與淡馬錫均隸屬新加坡政府,淡馬錫投資台股時有所聞,但GIC行蹤神秘,市場甚至稱為「亞洲最神秘投資者」。 事實上,GIC已進出台股多年,屬於長期投資者,並非短進短出的投資客。一月十五日匯入後,該基金至截稿前,均未離開台灣。 再看鮭魚返鄉資金。去年十二月,央行總裁彭淮南便透露,有股「鮭魚返鄉」資金潮正回流,其中以投資部位雄厚的保險公司,回流的部位最為驚人。 元月初,鮭魚返鄉資金暫歇,不料,立委選後隔週,該股資金就像與主權基金約好似的,選在同一天大舉匯入。 但為何選在一月十五日進場? 政治,決非GIC或鮭魚返鄉資金的唯一因素。投資人不會拿自己的荷包,做政治豪賭。 這股資金潮,其實奠基於兩個經濟面考量:一、新台幣長期與弱勢美元連動,相較於其他亞洲貨幣,已嚴重被低估,遲早要回到它應有的價值;二、美元長期走弱態勢明顯,美國聯準會(Fed)連續降息,更縮小新台幣與美元利差。上述兩項經濟條件誘使本土資金回流,尋找以新台幣計價的強勢貨幣資產。 鮭魚返鄉資金與政府主權基金,都看到「美元走弱」這個國際大趨勢,早已蓄勢待發。立委選舉結果,意味政治干擾因素解除,它們更敢放手去做。一位央行官員認為:「新台幣不是突然升值,只是回到它原本應有的價位。」 「一月選舉過後,外資匯進台灣,很明顯的是兩個原因:一台美利差縮小,二外資與內資看好台灣的選舉行情。」一位外資大中華區研究部主管分析。他表示,過去五年台灣企業及個人海外投資金額超過兩千億美元(約合新台幣六兆二千億元),這包括股票、海外基金、對外投資、美元定存、外幣定存等項目;但眼見美元利率一直降,且弱勢美元成定局,若再看好台灣股市的行情,把美元換成新台幣,絕對比持有美元資產有利。 「這次新台幣升值的背後,有一大因素是內資在回流,也就是台灣有錢人把錢轉回來了,其次,才是外資部位。」他說。 新台幣選前將在高檔震盪 離底線最多只有逾一%升值空間 新台幣升值第二波行情,出現在農曆年後。二月十二日年後恢復上班第一天,由豐開始點火,花旗、摩根大通繼續狂拋美元,部位較小的外資如德意志也開始進場,當天新台幣兌美元便升破三十二兌一美元的關卡。央行十四、十五日兩天插手買美元,發覺根本攔阻不了,反過來等一個最佳位置出手。「此後,新台幣兌美元成交量每天都在二十億美元到三十億美元之間,成交量超過平常一倍以上。」一位操盤經驗超過十年的匯銀主管表示。 眼看央行沒插手干預,進、出口商全部加入拋匯行列,八天之內,新台幣升值超過○‧八元,突破三十一美元的關卡。 第三波行情出現在二月二十九日。一開盤,新台幣兌美元開出三十‧七元,是三年以來最高價,央行馬上出手買美元,外資保管銀行甚至一次丟出五、六億美元,市場用「瘋狂」二字形容外資拋美元的情況。央行則反手買進十多億美元。這天,包括外資、本土廠商、短線投機客全部進場,把成交量墊上三十五億美元(約合新台幣一千零九十億元),創史上第二高。最終收盤在三十‧九五元,突破三十一元關卡,創下二○○五年以來新高。 儘管因央行進場,隔週,外資明顯安靜下來。但一位擁有三十年外匯部門操盤資歷的本國銀行高階主管分析,外資有利可圖,還是會進來炒匯,但選舉前新台幣不會再急升,預估在三十‧五元到三十一元間震盪,三十‧七元是二○○五年高點,預估三十‧五元是央行最底線,最多還有一‧三%的升值空間。 三階段觀察未來走勢 選前三十‧五元是關卡、選後走弱 匯銀認為,未來新台幣有三個階段。第一階段,三二二大選以前,仍有走升機會,升值關卡是三十‧五元;第二階段,大選後到五二○日以前,屬於盤整期,部分短線外資會獲利了結匯出,新台幣會略微走弱;第三階段,五二○之後的觀察指標,一是三通開放程度,二是美股與台股走勢。 不過,在「美元走弱、美元利率走低」以及「無論誰當選,兩岸政策會比現在更開放」這兩大前提下,下半年新台幣很難再貶回三十二‧五元,回到去年第三季以前的價位。至於,有無可能升破三十‧五元,升回二○○○年四月三十‧二元的新台幣十年最高價位,仍與兩岸政策高度相關。 在「選前走升、選後盤整、下半年有支撐」三階段走勢下,投資人該怎麼做? 三種投資人最佳攻守策略 三二二到五二○,是較佳買賣時點 一、給外幣存款者的建議 (一)有意減碼美元、轉其他外幣者:宜在三二二前轉入原物料貨幣或新興市場債券基金;「美元定存可轉到澳、紐等原物料貨幣,預計一個月內還有二%升值空間,而且澳、紐幣利率在五%到六%(台灣主要行庫澳、紐幣一年期定存)。」開發金控資深經理林宏政說。 (二)有意將美元部位轉換回新台幣者:選前如遇三十一元以下進場換匯,匯損較小,否則等三二二後、五二○間的回貶點機會較好。 二、給基金投資者的建議 (一)欲贖回海外基金換新台幣現金者:千萬不要急在三二二前贖回,如果你是去年十二月以美元購買海外基金,如今轉投台灣市場,馬上實現五%匯損。 (二)欲贖回海外基金投資台股者:選前不宜急著贖回轉入台股。因為多數本國企業在這波升值並未避險,第一季恐有鉅額匯損;再加上員工分紅制度、中國大風雪等負面因素,要到四月公布今年第一季季報,才看得到企業損失有多大,屆時才是較佳進場點。「而且新台幣現在距高點僅剩一%到二%漲幅,現在換回來等於剛好換在高點,很不划算。」一位任職本國金控、有十年經驗的交易室主管說。 (三)欲加碼基金者:如果此時仍要加碼基金,建議「用外幣買外幣基金,用新台幣買新台幣基金」。「用外幣帳戶買海外基金是降低匯率風險的第一要務。」豐中華投信副總經理李則宏說。 按:不了解的是現階段以台幣購買基金,因台幣相對強勢,可以購進比較多的單位,之後贖回時若台幣貶值,可以賺取匯差嗎?當然這是在預期台幣走貶的情況下而定,不過大體來講,這應該是可期的吧? 過去兩、三年間,新台幣跟美元一樣弱,是少數更弱的貨幣,投資人用新台幣直接申購或贖回海外基金,匯損很小;但現在新台幣走強,如果還是同樣用新台幣直接申購海外基金,贖回就會有匯兌損失。所以若沒有外幣帳戶的投資人,新台幣升值有利轉換美元,此時先開戶、轉換一部分美元進去,日後直接用外幣扣款,可直接贖回外幣,減少匯損。 三、給台股投資者的建議 (一)欲解約外幣存款投資台股者:在三二二到五二○間加碼,是比較好的時點。「台股這波資金行情很大,二月份上漲九‧六%,是全球第三強的股市,投資人可將有意加碼的錢分成三等份,選前先撥三分之一;等三二二總統大選後、四月季報出爐後,再伺機加碼。」新光投信副總經理李文宗說。 (二)選股需考量企業匯損:首選是進口原物料的內需產業,其次是以非美元區獲利為主的企業。「前者如國內食品業者,進口原物料但以台灣市場為主;後者如果主要市場在歐元或新興市場,如電子通路股,新台幣升值衝擊有限。盡量避開美元投資部位大或以美元收益為主的企業,匯損壓力大。」李文宗分析。 最後,給愛買進口貨者衷心建議:別因新台幣升值,就以為新台幣變大,大手筆採購進口貨。實際上新台幣相對於已經走強一年以上的歐元、澳幣、加幣、紐幣,仍屬弱勢,更追不上原物料的漲幅,所以進口商品並不會因為新台幣升值就便宜五%到七%,仍會持續漲價。「買一個名牌包,倒不如乘機換一些美元,出國進修、旅遊,增值空間更大、收穫更多。」台北富邦銀行資深協理陳怡芬提醒。 前兩次總統大選均先升後貶 四年前總統大選,新台幣兌美元匯價也呈現三階段變化。大致是「選前三個月升值,選後兩個月盤整,就任後三個月貶值」。 以二○○四年總統大選來說,選前新台幣兌美元匯價大致是升值,例如○三年底至○四年三月二十日選舉前一天,新台幣升值○.七二五元,升幅二.一%。但選完後到總統就職這段期間,匯價陷入盤整,在三十二.七九八元至三十三.六八六元區間,高低差價○.八八八元。 但從五月底至八月底,在總統宣誓就職後三個月,新台幣開始貶值:二○○四年六月新台幣平均匯價為三十三.六四三,比五月走貶○.一三九元;七月又比六月貶、八月又比七月貶。合計五月二十日至八月底止,新台幣貶幅一.三%。 再追溯到更早的二○○○年總統大選,新台幣兌美元匯價也大致是「選前升,選後盤,就任後貶」的趨勢。這次○八年總統大選,「選前升、選後盤」是市場共識,至於就職後第三階段是否能擺脫前兩次格局,由貶轉升?仍待時間證明。 按:剛好最近想要知道前兩次總統大選時的匯率行情,可以提供參考。只是怎麼同篇文章有兩種講法?先前說「選前走升、選後盤整、下半年有支撐」,最後結論卻又是「選前升,選後盤,就任後貶」?

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